Les opérations transfrontalières portant sur des actifs ukrainiens ne se contentent pas d’un seul conseil local. Un dispositif de conseil juridique réellement opérationnel doit associer des spécialistes capables de lire en parallèle le droit ukrainien et les règles de la juridiction d’origine de la contrepartie. La due diligence technique sert de filtre concret : c’est elle qui indique si ce dispositif protège le capital ou laisse des failles qui coûteront cher plus tard.
Chaînes de propriété à travers plusieurs registres
Commencez par cartographier chaque entité juridique qui s’interpose entre l’acheteur et l’actif cible. Les extraits du registre d’État unifié des entreprises ukrainiennes indiquent les dirigeants et actionnaires actuels, mais les bénéficiaires effectifs se dissimulent souvent derrière des structures chypriotes, néerlandaises ou du Delaware. Demandez des documents sociaux apostillés pour chaque strate étrangère et confrontez-les aux dépôts ukrainiens sur les noms, les dates et les pourcentages de détention. Toute discordance d’orthographe ou de calendrier doit déclencher une demande de procès-verbaux de conseil ou d’actes de trust. Lorsque la chaîne inclut un projet de reconstruction comme la première tour de reconstruction à quatre niveaux achevée à Kyiv, vérifiez que le bail foncier et les permis de construire sont bien portés par l’entité adéquate et n’ont pas été réaffectés sans approbation du conseil.
Les listes de sanctions des Nations unies, de l’Union européenne et des États-Unis doivent être croisées avec chaque personne physique qui apparaît plus d’une fois dans la chaîne. Les outils automatisés repèrent les correspondances exactes ; une relecture manuelle reste indispensable pour les translittérations de noms ukrainiens en alphabet latin. Conservez une capture d’écran datée de chaque recherche, afin que le réseau de conseil puisse prouver que le contrôle a bien été effectué à un moment précis.
Licences, autorisations et continuité par-delà les frontières
De nombreuses entreprises ukrainiennes détiennent des autorisations sectorielles qui perdent toute valeur si l’entité titulaire est cédée sans l’accord du régulateur. Énergie, télécoms, banque et construction exigent en général une approbation préalable en cas de changement de contrôle. Rassemblez le permis d’origine, le dernier certificat de renouvellement et la correspondance avec l’autorité émettrice. Interrogez le conseil étranger sur la reconnaissance de la licence ukrainienne dans la juridiction de l’acheteur, ou sur l’exigence d’une autorisation locale parallèle. Le portail de la reconstruction ukrainienne recense des projets souvent assortis de licences de temps de guerre ; il faut vérifier les dates d’expiration liées aux décrets de loi martiale.
Les licences d’import-export de biens à double usage méritent la même attention. Une autorisation délivrée sous un régime simplifié de guerre peut ne pas résister à un contrôle en temps de paix. Croisez les codes marchandises avec les tables douanières ukrainiennes et les listes de l’Arrangement de Wassenaar utilisées par de nombreux acheteurs occidentaux.
Une rédaction contractuelle qui résiste à l’exécution parallèle
Chaque contrat matériel doit être relu sous l’angle de la loi applicable, du for de règlement des différends et des clauses de force majeure qui resteront pertinentes après la clôture. Les tribunaux ukrainiens peuvent refuser d’exécuter une sentence arbitrale londonienne si le contrat n’a pas été correctement notarié ou si la version ukrainienne obligatoire fait défaut. N’ajoutez un sous-titre que lorsque la profondeur l’exige vraiment.
Force majeure et risques de guerre
Les clauses de force majeure rédigées avant 2022 couvrent rarement une invasion à grande échelle ou des coupures d’énergie généralisées. Vérifiez si la société cible les a déjà invoquées et si les contreparties ont accepté les notifications. Réécrivez toute formulation qui exposerait l’acheteur à une résiliation automatique dès la fin de la loi martiale.
Les conditions de paiement doivent aussi coller aux règles de contrôle des changes de la Banque nationale d’Ukraine. Un contrat qui promet des règlements en dollars hors circuit bancaire peut créer un risque pénal pour les deux parties. La Banque nationale d’Ukraine publie des listes actualisées des opérations transfrontalières autorisées ; le réseau de conseil doit joindre l’extrait pertinent à son rapport.
Flux de trésorerie, accès bancaire et filtres sanctions
Retracez trois années de relevés pour chaque compte d’exploitation. Repérez les paiements circulaires, les prêts entre parties liées non expliqués et les pics soudains de retraits en espèces qui coïncident avec des changements d’actionnariat. Les banques ukrainiennes appliquent désormais une diligence renforcée dès qu’un bénéficiaire effectif étranger entre en jeu. Un contact précoce avec les chargés de relation de la cible peut indiquer si la banque compte geler les comptes à la clôture.
Les prêteurs internationaux et les institutions de financement du développement imposent leurs propres standards d’intégrité. Les opérateurs qui suivent les tendances de décaissement de la Banque mondiale, de la BERD et de la DFC savent déjà que les retards viennent souvent de dossiers de bénéficiaires effectifs incomplets. Le même dossier doit être préparé pour un acheteur privé, afin qu’un refinancement ultérieur ne soit pas bloqué.
Consultez la dernière analyse pays du FMI sur l’Ukraine pour anticiper, au niveau macro, les contrôles de capitaux susceptibles d’affecter le rapatriement des dividendes après l’opération.
Résidence des données, propriété intellectuelle et continuité numérique
Le droit ukrainien impose encore que certaines données personnelles de citoyens restent sur des serveurs situés dans le pays. Les contrats cloud avec des prestataires étrangers doivent comporter des annexes explicites de localisation des données. Une propriété intellectuelle enregistrée uniquement en Ukraine peut ne pas protéger l’acheteur sur les marchés d’export ; il faut confirmer ou budgéter des dépôts parallèles auprès de l’Office de l’Union européenne pour la propriété intellectuelle ou de l’USPTO.
L’escrow du code source et les cessions d’inventions des salariés se trouvent souvent hors du pacte principal d’acquisition. Rassemblez chaque contrat de travail des développeurs clés et vérifiez que les droits moraux ont été cédés dans la mesure permise par le droit du travail ukrainien. Les entreprises technologiques dirigées par des femmes apparaissent fréquemment dans les réseaux de fondatrices en Ukraine : fiabilité et résilience opérationnelle ; leurs portefeuilles de PI sont souvent particulièrement propres, car construits sous des règles de transparence récentes.
Historique contentieux et exécution réelle
Interrogez les registres judiciaires ukrainiens pour chaque entité et chaque dirigeant. Accordez une attention particulière aux litiges fiscaux, aux contentieux sociaux et aux procédures de faillite non clôturées. Même un dossier d’apparence mineure peut se heurter à une exécution lente et incertaine d’un jugement étranger sur des actifs ukrainiens. Demandez au conseil local un calendrier et un chiffrage réalistes pour les voies d’exécution, en Ukraine comme à l’étranger.
Les banques de développement scrutent les mêmes registres. Le programme Ukraine de la BERD et le programme pays Ukraine de la Banque mondiale publient des listes de signaux d’alerte d’intégrité ; tout rapprochement avec ces drapeaux retarde ou compromet le cofinancement.
Choisir et coordonner le réseau de conseil
Un dispositif de conseil juridique transfrontalier efficace comprend en général au moins un cabinet basé à Kyiv pour les formalités locales, un cabinet dans la juridiction d’origine de l’acheteur pour la conformité sortante, et un spécialiste sanctions ou fiscalité si la structure est complexe. Les lettres de mission écrites doivent répartir la responsabilité de chaque point de contrôle, afin que personne ne suppose qu’un autre cabinet comble une lacune. Les honoraires qui récompensent la vitesse au détriment de la rigueur créent précisément les risques que la diligence est censée écarter.
Pour suivre l’actualité, consultez les archives Actualités ou les analyses plus longues du Blog. Les questions pratiques de process sont traitées dans la FAQ. Le même dispositif peut ensuite servir au suivi de portefeuille via la plateforme Foundation.
La due diligence technique n’est pas un simple sas ponctuel : c’est une cartographie vivante, à actualiser dès que l’actionnariat, la réglementation ou la géographie évoluent. Les équipes qui traitent la checklist comme un outil de collaboration, et non comme une case à cocher, protègent mieux leur capital et préparent des sorties plus propres.
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